2018年人民币汇率是贬是升还是稳？

因子，防止贬值时的羊群效应和顺周期行为，避免人民币汇率剧烈波动等。这些因素均从不同层面、不同程度上影响到人民币汇率的走势。

美元指数走弱

2017年美元指数整体呈现大幅走弱的态势，截至2018年1月20日，下跌11.4%，2017年全年下跌9.9%，整体可大致分为三个阶段：第一阶段，美元处于阶段性调整，在年初大幅下行并跌破100，到2月份开始强势反弹；第二阶段，从3月2日到9月8日，美元大幅走弱，跌幅为10.6%；第三阶段，9月8日至年末，美元筑底反弹，震荡上行随后有所回落，期间小幅上涨1% 。

首先，美元走弱主要是受美国国内政治格局影响，2017年以来特朗普继续大刀阔斧推出医改、基建、税改、移民、贸易保护等政策，但在2017年大部分时间里，特朗普新政由于落实不及预期，市场对“特朗普交易”预期逐渐降温，从而加剧了美元走弱。另一方面，从短期来看，强势美元并不符合特朗普政府经济政策的目标要求，美元汇率的过快升值将冲击对美国出口，致使美国贸易逆差进一步扩大，反之，弱势美元则不仅有利于提振美国本国企业的出口竞争力，还有利于降低债务融资成本，从而对特朗普政府的就业目标和其经济增长目标，如平衡财政和国际收支双逆差等产生积极影响。基于此，2017年美元指数整体大幅走弱，即使期间经历了9月份美联储开启渐进式缩表、以及12月加息、大规模税改计划通过等利好美元的风险事件，但随着加息预期和税改进展已经被市场充分消化，美元难改波动下行的趋势，并创下2003年来最大年度跌幅。

2017年非美货币显著走强

人民币走强另一个重要背景是2017年非美货币的崛起，欧元、韩元等货币兑美元普遍上涨，部分货币涨幅超过10%。由于美元指数是由欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗、瑞士法郎这6种货币组成，它们的走势很大程度上影响美元指数的强弱。2017年全年，6种货币兑美元均有不同程度的上涨，其中欧元兑美元上涨14.1%，驱动美元走弱的贡献度为73%，成为国际货币中最主要的驱动力。

分析欧元今年走强的原因，首先，欧元区前三季度GDP同比增速分别为2.1%、2.4%、2.6%，美国前三季度GDP同比增速分别为2%、2.2%、2.3%，无论从同比增速的绝对值还是上行速度来看，欧元区经济复苏快于美国。其次，汇率受市场预期影响，IMF和世界银行对2017年美国GDP增速预测分别为2.18%和2.2%，和美国前三季度GDP增速大致吻合，市场对于美国的经济复苏有一定的预期；相反，IMF和世界银行对于2017年欧元区GDP增速预测分别为2.15%和1.6%，和实际情况差距较大，因此欧元区经济复苏是超出市场预期的，这也是欧元在2017年走强的重要原因之一。最后，从货币政策来看，欧元区多次释放出退出宽松的信号，并在10月26日的欧洲央行会议上宣布削减QE的决定，货币政策也和美联储一样转向紧缩。

贸易顺差增大，资本外流得到有效控制

外汇储备

上一页 1 2 3 4 5 6 7 下一页