六个重要的金融学概念

     假设有两个决策都需要2选1：

     决策（1）中A方案是肯定可以赚到100元，B方案有50%的概率赚到200元，50%的概率什么也得不到。

     决策（2）中C方案是肯定会损失100元，D方案有50%的概率损失200元，50%的概率什么也不会损失。

     这两个决策中，虽然A和B的期望值相等，C和D的期望值也相等，但是大多数人会选择A和D，因为人们在盈利的情况下更加偏好确定性，所以选A，而在亏损的情况下则偏好承担风险，所以会选D。这也解释了为什么大部分人股票盈利的时候赚一点就会卖出，而股票亏损的时候往往选择继续等待，导致亏损进一步加大。

（3）风险和不确定性

       1952年，资产组合理论先驱马科维茨在《资产选择：有效的多样化》中首次采用风险资产的期望收益率和用方差代表的风险来研究资产组合问题，此后方差或者说波动成为衡量风险的主流。

   其实更早的时候，芝加哥经济学派的创始人奈特在《风险、不确定性和利润》中就明确定义了风险和不确定性的区别：“风险”指可度量的不确定性，“不确定性”指不可度量的不确定性。因为风险是概率分布已知的不确定，所以是“已知的未知”。在这种情况下，人们可以根据过去推测未来的可能性，比如扔一个硬币出现正面和反面的概率都是1/2。而不确定性则是“未知的未知”，是人们根本无法预知的，过去没有发生过的将来事件，比如今年发生的杠杆股灾。正是由于金融理论中将波动定义为风险，当类似2008年次贷危机这种黑天鹅事件发生时，往往会带来毁灭性的结果。悲观情绪下的过度波动打破了所有金融模型的极限，也打爆了无数投资者的头寸。

（4）经济均衡

    资金的融通，就是研究资金借入和借出双方行为的互动，从而产生全社会的消费、投资、资产配置、资产价格的状态。这种研究方法就是一般均衡分析。

（5）均衡资产定价（绝对定价）

    风险资产定价是金融的核心。在一般均衡分析中，在求解经济各种状态的时候，自然也求解出了各类资产的价格，这种分析方法是从无到有，直接给出所有资产的定价，因此又被称为绝对定价。均衡定价的方法有资本资产定价模型（CAPM）等。此外，均衡资产定价中，有一个关键的概念叫做有效市场假说。它是指金融资产价格已经充分反映了当时可获得的所有信息，其价格是公允的，所以试图通过市场的错误定价来获取更高收益是不可能的。信奉有效市场的人相信市场是不可能打败的，因此主动投资行为是无意义的，不如进行指数化的被动投资。

（6）无套利定价（相对定价）

    均衡定价需要对经济中的很多变量做出很多假设，形成了理论和实践的巨大鸿沟，所以无套利定价应运而生。无套利定价是根据已知的资产价格出发，利用无套利，或者说是一价定律，利用可比性来给出相关资产的价格。举例来说，如果一块炸鸡与一杯可乐的价格分别都是10元，那么一份炸鸡和可乐套餐价格就是20元，否则就会出现套利机会。比如，期权中的买卖权平价关系（Put-CallParity）和期权定价中的Black-Sholes模型也是根据无套利定价得到的。量化对冲大牛西蒙斯旗下的大奖章基金则是利用基于数学的无套利定价高频交易取得了巨大的成就。

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